“宝宝辅食，就选爷爷的农场”，这句屡次呈现正在热播剧、综艺中的告白词，其背后的品牌从体要上市了。据弗若斯特沙利文数据，按2024年中国婴童零辅食的商品买卖总额（GMV）计，爷爷的农场以15亿元GMV排名第二，市场份额约3。3%，距离行业“一哥”英氏控股26亿元的GMV、仍有必然差距。爷爷的农场成立于2015年，2018年推出首款婴童辅食产物，2021年进军家庭食物赛道，构成两大焦点营业板块。此中，婴童零辅食是绝对支柱，涵盖食用油、调味品、谷物类辅食、果汁、果泥和果泥酸奶产物以及零食等产物，共195个SKU。2025年前9个月该板块收入6。27亿元，占总收入的80%以上。家庭食物板块则包罗液态奶产物、便利食物、大米产物、调味品以及食用油等，具有74个SKU，2025年前9个月收入1。53亿元，占总收入的19。6%。渠道结构方面，截至2025年9月30日，爷爷的农场通过度销收集已进入全国12家出名母婴零售连锁店以及超2000家沉点客户零售网点；同时通过342名经销商，触达全国逾10000家终端门店，并以曲营渠道笼盖国内次要电商平台。做“宝宝”的生意，天然会晤对出生率下滑的问题。爷爷的农场也正在招股书中警示，估计0至6岁婴童人数将持续下降，至2029年将降至约6090万人，期间复合年增加率为负5。5%。这或会影响潜正在消费者数量，进而导致公司收入削减。2018年公司产物正在中国售卖之初，爷爷的农场打着源自荷兰的名号，产物外包拆采用大量英文字样及欧美田园场景，营制“洋品牌”抽象，以此吸引了不少消费者的青睐。但后续消费者发觉，该品牌运营由中国公司从导，四位创始人均为中国人，再叠加代工模式，也激发了“洋品牌”争议。招股书中明白披露，“爷爷的农场”是公司自有品牌，系列学问产权（品牌学问产权）的初始注册工做由一位施行董事全资具有的荷兰公司完成。跟着海外公司架构的全面成立，该等品牌学问产权由从属公司艾斯普瑞企业具有。素质上是“注册于荷兰的中国品牌”，而非源自欧美的本土品牌。跟着规模扩大，“荷兰品牌”的宣传曾经逐步淡化，爷爷的农场起头强调“实材料、少添加、有养分”的产物。但问题正在于，公司几乎所有产物都是靠委托第三方制制商，以OEM模式出产而来的，即俗称贴牌出产或代工。其向62家OEM制制商采购产物，此中仅13家为海外合做伙伴（分布于西班牙、法国、及意大利等地域）。曲至2025年10月，才于广州增城扶植一处多功能，起头小规模投产果汁和食用油等产物。息显示，2019年6月国度市场监视办理总局传递，爷爷的农场两款进口产物（葡萄牙产谷物米粉、法国产果泥）钠检测值均低于标签标示值的80%，鉴定为不及格。其时4。3万余件不及格产物已流入市场，企业发出召回通知，并“产质量量没有任何问题，只是产物标签瑕疵”。同年10月，其一款婴长儿大米粉（原产国：葡萄牙）产物被检出碘检出值低于产物包拆标签值的80%。2020年5月，爷爷的农场又一次被检测出婴长儿多种谷物米粉（原产国：葡萄牙）、婴长儿多种谷物夹杂生果米粉（原产国：葡萄牙）碘检出值低于产物包拆标签标示值的80%。婴童食物的平安问题度较高，代工模式下的品控问题频发也易激发品牌信赖崩塌，后续若何提高自从产能占比、加强代工环节品控，成为爷爷的农场亟需处理的问题。财政端，2023年、2024年，爷爷的农场别离收入6。22亿元、8。75亿元，同比增加40。6%；2025年前9个月收入7。8亿元，同比增加23。2%，增速较着回落。盈利能力方面，公司毛利率表示亮眼。2025年前9个月，婴童零辅食产物平均售价21。8元/个，毛利率59。9%，对应单元成本8。74元，单元毛利约13元；家庭食物平均售价31。1元，毛利率46。5%，单元成本16。64元，单元毛利超14元。分析来看，2025年前9个月，可取食物饮料行业中最赔本的农夫山泉（2024年毛利率58。08%）比肩。自2021年起，公司礼聘出名演员担任代言人，同时稠密植入《玫瑰的故事》《长相思》《旧事女王2》等热播剧，并通过视频及短视频平台、电商平台等开展营销勾当，不竭强化高端品牌，让消费者情愿为溢价买单。大规模营销推高了运营成本。2023年、2024年及2025年前9个月，爷爷的农场发卖及分销开支顺次为2。01亿元、3。06亿元、2。83亿元，占收入的比沉别离为32。3%、35%、36。3%，逐渐上扬。这意味着，消费者采办产物的破费中，超三成是为告白营销投放买单。配方自研的爷爷的农场，同期研发开支仅1769万元、2835万元、1721万元，占收入比沉为2。8%、3。2%、2。2%，呈波动下滑趋向。昂扬的营销开支撑续利润，导致净利率逐年走低。2023年、2024年及2025年前9个月，公司净利率顺次为12。1%、11。7%和11。2%。对于将来规划，其正在招股书中暗示，将继续沿用现有营销及品牌策略，估计发卖及分销开支将跟着营业扩张而添加，但但愿通过规模扩大和运营效率提拔实现规模经济。